裕鸢航空IPO:业绩依赖第一大客户研发费用率低于行业均值

近日,成都宇宇航空智能制造股份有限公司(以下简称“宇宇航空”)更新披露招股说明书,拟登陆创业板,郭进证券为保荐人。

据了解,宇宇航空于2017年3月转型为航空零部件加工等业务,之后短短5年多就迎来了敲创业板的机会。数据显示,2019年至2021年,公司主营业务收入复合增长率达到72.23%,净利润复合增长率达到100.89%。

但值得注意的是,豫园航空业绩量的快速增长多由第一大客户贡献,其他老客户和新客户贡献相对较小。而且公司的RD投资规模小于同行业可比公司,营收相对较大的业务类别的毛利率也呈下降趋势。

依靠业绩最大的客户。

数据显示,报告期内,豫园航空主营业务收入分别为6776.45万元、1.43亿元、2.01亿元和9378.86万元。其中,对第一大客户unit A01单元的销售金额分别为1,505.62万元、8,556.29万元、1.37亿元和7,298.09万元,分别占主营业务收入的22.22%、59.71%、68.25%和77.81%。

相对于第一大客户收入占比的持续提升,新客户收入依然相对较低。根据豫园航空给深交所的首份问询回复,2019年至2021年,公司新增客户数分别为5家、3家和3家,新增客户收入分别为3345.21万元、168.28万元和1518.88万元,占比分别为49.37%、1.17%和7.56%。

此外,在第一次问询回复中,宇宇航空表示,公司订单储备充足。截至2022年6月30日,公司未完成合同金额约为2.24亿元,预计2022年下半年订单规模为3483.6万元,预计2022年下半年未完成订单总额为2.59亿元。2023年,公司预计订单3.23亿元。

但数据显示,截至2022年6月30日,在约2.24亿元的裕宇航空未履行合同中,第一大客户unit A01机组未履行合同金额为1.64亿元,约占未履行合同总额的73.25%。至于AVIC A01机组占公司2022年下半年和2023年预计订单的比例,豫园航空并未披露相关数据。

有分析认为,豫园航空2017年业务转型后,业绩之所以能在短时间内“暴增”,第一大客户的贡献很大,但其对第一大客户的依赖和相对不均衡的发展,可能为公司的长期可持续发展埋下隐患。

RD的费用率低于行业平均水平。

数据显示,2019年至2021年,豫园航空RD人员25人,RD人员40人,RD人员53人,分别占公司员工总数的14.79%、16.26%、12.80%,低于同业可比平均水平18.40%、19.56%、23.39%。

RD费用方面,豫园航空RD费用分别为322.75万元、812.93万元、997.77万元,三年RD费用合计约2133.45万元。公司RD费用率分别为4.74%、5.60%和4.85%,略低于同行业整体可比平均水平6.45%、5.46%和7.60%。

除RD投资等因素外,根据招股书,豫园航空在研制阶段将承担部分型号项目的预研项目或试制件,为科研件,定型型号或转入批生产阶段的型号所对应的零部件为批生产件。

报告期内,豫园航空批量生产件收入增长较快,科研件收入相对稳定。资料显示,公司科研收入分别为2938.47万元、4049.59万元、3964.25万元和1383.55万元,占比分别为43.36%、28.26%、19.72%和14.75%。

并且值得关注的是,宇宇航空表示,报告期内,公司主营业务毛利率分别为43.02%、48.49%、45.82%、43.58%。随着批生产规模的迅速扩大,部分军工客户要求对部分批生产产品降价。基于稳定客户关系和业务连续性的考虑,公司在保证合理毛利率的情况下降价,该部分产品毛利率相应下降,导致公司主营业务毛利率下降。人工成本增加、市场竞争加剧、产品结构和来料加工方式变化等因素影响公司主营业务毛利率。

关于豫园航空IPO的进展,中国网财经记者将持续关注。