近日，成都宇宇航空智能制造股份有限公司(以下简称“宇宇航空”)更新披露招股说明书，拟登陆创业板，郭进证券为保荐人。
据了解，宇宇航空于2017年3月转型为航空零部件加工等业务，之后短短5年多就迎来了敲创业板的机会。数据显示，2019年至2021年，公司主营业务收入复合增长率达到72.23%，净利润复合增长率达到100.89%。
但值得注意的是，豫园航空业绩量的快速增长多由第一大客户贡献，其他老客户和新客户贡献相对较小。而且公司的RD投资规模小于同行业可比公司，营收相对较大的业务类别的毛利率也呈下降趋势。
依靠业绩最大的客户。
数据显示，报告期内，豫园航空主营业务收入分别为6776.45万元、1.43亿元、2.01亿元和9378.86万元。其中，对第一大客户unit A01单元的销售金额分别为1，505.62万元、8，556.29万元、1.37亿元和7，298.09万元，分别占主营业务收入的22.22%、59.71%、68.25%和77.81%。
相对于第一大客户收入占比的持续提升，新客户收入依然相对较低。根据豫园航空给深交所的首份问询回复，2019年至2021年，公司新增客户数分别为5家、3家和3家，新增客户收入分别为3345.21万元、168.28万元和1518.88万元，占比分别为49.37%、1.17%和7.56%。
此外，在第一次问询回复中，宇宇航空表示，公司订单储备充足。截至2022年6月30日，公司未完成合同金额约为2.24亿元，预计2022年下半年订单规模为3483.6万元，预计2022年下半年未完成订单总额为2.59亿元。2023年，公司预计订单3.23亿元。
但数据显示，截至2022年6月30日，在约2.24亿元的裕宇航空未履行合同中，第一大客户unit A01机组未履行合同金额为1.64亿元，约占未履行合同总额的73.25%。至于AVIC A01机组占公司2022年下半年和2023年预计订单的比例，豫园航空并未披露相关数据。
有分析认为，豫园航空2017年业务转型后，业绩之所以能在短时间内“暴增”，第一大客户的贡献很大，但其对第一大客户的依赖和相对不均衡的发展，可能为公司的长期可持续发展埋下隐患。
RD的费用率低于行业平均水平。
数据显示，2019年至2021年，豫园航空RD人员25人，RD人员40人，RD人员53人，分别占公司员工总数的14.79%、16.26%、12.80%，低于同业可比平均水平18.40%、19.56%、23.39%。
RD费用方面，豫园航空RD费用分别为322.75万元、812.93万元、997.77万元，三年RD费用合计约2133.45万元。公司RD费用率分别为4.74%、5.60%和4.85%，略低于同行业整体可比平均水平6.45%、5.46%和7.60%。
除RD投资等因素外，根据招股书，豫园航空在研制阶段将承担部分型号项目的预研项目或试制件，为科研件，定型型号或转入批生产阶段的型号所对应的零部件为批生产件。
报告期内，豫园航空批量生产件收入增长较快，科研件收入相对稳定。资料显示，公司科研收入分别为2938.47万元、4049.59万元、3964.25万元和1383.55万元，占比分别为43.36%、28.26%、19.72%和14.75%。
并且值得关注的是，宇宇航空表示，报告期内，公司主营业务毛利率分别为43.02%、48.49%、45.82%、43.58%。随着批生产规模的迅速扩大，部分军工客户要求对部分批生产产品降价。基于稳定客户关系和业务连续性的考虑，公司在保证合理毛利率的情况下降价，该部分产品毛利率相应下降，导致公司主营业务毛利率下降。人工成本增加、市场竞争加剧、产品结构和来料加工方式变化等因素影响公司主营业务毛利率。
关于豫园航空IPO的进展，中国网财经记者将持续关注。
